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1.事件
    4月27日,工業(yè)和信息化部正式發(fā)布《機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》。
    2.我們的分析與判斷
    (一)發(fā)展目標(biāo)明確,后續(xù)政策創(chuàng)主題投資機會
    《規(guī)劃》已于4月初印發(fā),其中提出我國機器人產(chǎn)業(yè)在"十三五"時期要實現(xiàn)"兩突破""三提升",即實現(xiàn)機器人關(guān)鍵零部件和高端產(chǎn)品的重大突破,實現(xiàn)機器人質(zhì)量可靠性、市場占有率和龍頭企業(yè)競爭力的大幅提升,形成較為完善的機器人產(chǎn)業(yè)體系。
    《規(guī)劃》指出,到2020年,我國工業(yè)機器人年產(chǎn)量達到10萬臺,其中六軸及以上機器人達到5萬臺以上;服務(wù)機器人年銷售收入高過300億元,在助老助殘、醫(yī)療康復(fù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量生產(chǎn)及應(yīng)用;要培育3家以上的龍頭企業(yè),打造5個以上機器人配套產(chǎn)業(yè)集群;工業(yè)機器人平均無故障時間(MTBF)達到8萬小時;智能機器人實現(xiàn)創(chuàng)新應(yīng)用。機器人用關(guān)鍵零部件在六軸及以上工業(yè)機器人中實現(xiàn)批量應(yīng)用,市場占有率達到50%以上。重點行業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用,機器人密度達到150以上。
    我們認為,《規(guī)劃》全文明確了機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo),為"十三五"期間產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指明了方向。同時,《規(guī)劃》體現(xiàn)了著重遏制產(chǎn)業(yè)低端化發(fā)展的傾向,提出了包括引導(dǎo)政策資金和資源要素向優(yōu)勢地區(qū)和企業(yè)集中、發(fā)展高端化機器人品牌、支持培育機器人龍頭企業(yè)等相應(yīng)措施;此外,《規(guī)劃》還體現(xiàn)了工業(yè)機器人和服務(wù)機器人并重發(fā)展的政策導(dǎo)向。
    智能制造板塊可分為工業(yè)機器人、系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用和服務(wù)機器人三個子板塊。目前A股中智能制造板塊包含50多只個股,前期市場預(yù)期較高,業(yè)績增長能夠符合市場預(yù)期的標(biāo)的較少,更多體現(xiàn)出主題投資的特點。根據(jù)發(fā)布會上的信息,下一步工信部將會同相關(guān)部委,按照《規(guī)劃》確定的方針目標(biāo),制定完善各項政策措施,我們認為,相關(guān)政策措施的發(fā)布將為智能制造板塊帶來主題性投資機會。
    (二)工業(yè)機器人:看好龍頭/核心零部件制造商
    國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2015年我國工業(yè)機器人產(chǎn)量達32996臺(含外資品牌),同比增長21.7%;中國機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示,2015年我國自主品牌機器人產(chǎn)銷量為22257臺,同比增長31.3%。行業(yè)增速雖有所放緩,但仍保持較快增長。根據(jù)《中國制造2025》技術(shù)路線圖,到2020年我國工業(yè)機器人年銷量將達到15萬臺,保有量達到80萬臺,自主品牌工業(yè)機器人國內(nèi)市場占有率將達50%,關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化率達到50%。
    我們預(yù)計2016-2018年我國工業(yè)機器人將保持20%的增速,到2018年銷量將高過11萬臺,因行業(yè)競爭等原因我們假設(shè)2018年國內(nèi)工業(yè)機器人的平均價格為23萬/臺,到2018年我國工業(yè)機器人本體市場規(guī)模將高過250億元。
    目前在高端機器人領(lǐng)域國產(chǎn)化率僅約10%左右,產(chǎn)業(yè)競爭力與國外相比仍存在一定差距?！兑?guī)劃》中明確提出加大財稅支持力度、積極培育龍頭企業(yè)、促進各項資源向優(yōu)勢企業(yè)集中,我們認為《規(guī)劃》為優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的產(chǎn)業(yè)和政策環(huán)境,有助于龍頭企業(yè)的發(fā)展;同時,《規(guī)劃》強調(diào)大力發(fā)展機器人關(guān)鍵零部件,我們認為機器人核心零部件的國產(chǎn)制造商將充分受益。
    目前工業(yè)機器人本體制造主要有機器人、埃斯頓等上市公司,核心零部件有華中數(shù)控、上海機電、秦川機床、雙環(huán)傳動、康尼機電等上市公司。
    (三)系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用:實現(xiàn)智能生產(chǎn),發(fā)展?jié)摿薮?
    工業(yè)機器人屬于工廠自動化和設(shè)備智能化的范疇,為硬件系統(tǒng);而系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用則是要實現(xiàn)智能生產(chǎn),側(cè)重于實現(xiàn)管理流程智能化,主要依靠ERP、MES、PLM等偏軟件的系統(tǒng),是智能制造下一步的重點發(fā)展方向,潛力巨大。
    對于以軟件為主的系統(tǒng)集成相關(guān)標(biāo)的,由于離散制造行業(yè)較多、個性化較強,且目前尚未形成絕對龍頭和統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準,能夠做出樣板工程并為行業(yè)接受的公司將具有先發(fā)優(yōu)勢。市場更加關(guān)注相關(guān)企業(yè)獲取訂單和執(zhí)行項目的能力。我們認為項目經(jīng)驗豐富、團隊聲譽高、擁有知名客戶和樣板工程的企業(yè)有望脫穎而出。
    目前系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的有黃河旋風(fēng)、華中數(shù)控、機器人、上海機電、華昌達、藍英裝備、天奇股份、遠大智能等上市公司,此外可關(guān)注江南嘉捷等。
    (四)服務(wù)機器人:爆發(fā)點逐步臨近,將誕生全球巨頭
    服務(wù)機器人大多屬于消費品,理論上可實現(xiàn)標(biāo)準化、系列化產(chǎn)品,較易批量化;一旦拳頭產(chǎn)品成功推廣,業(yè)績將爆發(fā)式增長,有望形成類似于Apple、Google、微軟、IBM等全球巨頭級龍頭企業(yè)。
    IFR估計,2014-2017年全球服務(wù)機器人市場規(guī)模將達到300億美元,而2013年僅約50億美元,未來三年復(fù)合增速將達22%;在300億美元的市場規(guī)模中,專業(yè)服務(wù)機器人市場可達189億美元,個人/家用服務(wù)機器人市場可達110億美元。銷量方面,2014-2017年全球服務(wù)機器人需求總量將達到3160萬臺/套,其中專業(yè)服務(wù)機器人銷量13.5萬臺/套,個人/家庭服務(wù)機器人3150萬臺。
    我們預(yù)計中國市場增速遠高于全球增速,未來十年全球服務(wù)機器人市場需求高1萬億。
    3.投資建議
    智能裝備板塊可分為工業(yè)機器人、系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用和服務(wù)機器人三大子板塊,其中工業(yè)機器人又可分為本體和核心零部件。
    (1)工業(yè)機器人本體相關(guān)上市公司包括機器人、埃斯頓、上海機電等;核心零部件相關(guān)上市公司包括華中數(shù)控、上海機電、秦川機床、雙環(huán)傳動、康尼機電等。
    (2)系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用相關(guān)上市公司包括黃河旋風(fēng)、華中數(shù)控、機器人、上海機電、華昌達、藍英裝備、天奇股份、遠大智能、江南嘉捷等。
    (3)服務(wù)機器人相關(guān)上市公司包括康力電梯、GQY視訊、巨星科技、楚天科技、博實股份、機器人、慈星股份、中發(fā)科技等
    投資建議:智能裝備板塊以主題投資為主,目前估值水平較高,業(yè)績短期較難釋放,維持"謹慎推薦"評級。重點推薦有業(yè)績的康力電梯、康尼機電、江南嘉捷,市場預(yù)期差較大的(小市值、彈性大)的華中數(shù)控、GQY視訊。注:重點推薦個股我們均有深度報告。